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　　报告作者：独孤南薰、李铁撰写日期：2009-02-23

　　由于高端市场受到金融危机影响较大，而部分消费则有望转换至中端白酒市场，而公司正好有泸州老窖特曲主打此块市场。公司老窖特曲系列销量在2008年增长约在25%左右，而由于其消费市场于当前市场转换切合，因此其量有望在2009年保持20%的增长，成为公司未来增长的重点。

　　泸州老窖销售渠道中餐饮占70%，商超占20%，而团购仅为5%。公司将在2009年起力争加大团购的销售比例。而2009年侵略性的营销方式，将在有助公司在行业景气度低时，抢夺弱势白酒企业的市场份额。

　　我们对公司的盈利预测，预计公司2008、2009、2010年每股收益分别为0.97元、1.18元、1.47元，按2009年2月23号股价23.08，动态市盈率分别为23.8倍，19.56倍，及15.7倍。维持对公司评级为“买入－A”，调高12个月目标价13.5%至29.5元。

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