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　　报告作者：陈海明撰写日期：2009-02-27

　　门票提价15%，增厚2009-2010年EPS约0.04-0.05元。考虑到2009年5月1日黄山风景区门票提价15%，并基于我们对进山游客量(考虑到提价后对游客有有限负面影响，即因票价贵，放弃出游)、有效平均票价(5月开始执行，且可能会有一定的促销措施)等假设，我们测算，门票提价15%约新增2009-2010年权益利润2012万元、2566万元，约增厚2009-2010年EPS均约0.04元、0.05元。

　　坚定看好中长期投资价值，维持“增持”评级。考虑此次门票提价15%，则2008-2010年EPS分别为0.43元、0.57元、0.69元。目前股价14.27元，对应2008-2010年的PE分别为33倍、25倍、21倍，对应动态PE分别为35倍、26倍、21倍。我们维持“增持”评级，并坚定看好黄山旅游的未来发展前景和中长期投资价值。

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