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　　报告作者：陶薇撰写日期：2009-02-26

　　行业重组短期难有推进。目前市场上的普遍预期是，上海市对上航注资完成后，将会推进其与东航的整合不过，由于东航去年的亏损高于预期，即使在注资了70亿元之后，净资产依然为负值，这将会为行业的重组整合带了一定的阻碍。而且，正如我们在之前的有关东航注资方案的评论中提到的，从行业重组的角度来看，我们认为目前东航和上航面临的经营困境都比较大，提升经营效率以应对航空业的寒冬是当务之急我们认为行业的重组整合尚待时日。

　　复盘后将会补涨，但不建议投资者盲目跟进。本次注资对中小股东是有益的，同时在上航停牌期间，A股航空股和A股市场分别有将近13.5%和4.7%的上涨，我们认为上航复盘后将会补涨。而在近期航空市场需求增速开始恢复，加上重组预期的双重刺激下，接下来上航，东航乃至航空板块的价格仍有可能维持在比较高的位置。不过，我们认为注资并不能从根本上改变行业目前的状况，并且上航的估值水平依然偏高，因此我们仍然不建议投资者盲目跟进。

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