报告作者：曹新、黄勇 撰写日期：2009-02-26

　　点评：指明方向、坚定信心，但低于预期。

　　规划为有色金属产业调整和振兴明确指出了重点工作方向，以产业结构调整和优化升级为主要途径，最终达到振兴产业的目的；而不仅仅是简单的拯救目前处于困境中的中国有色金属产业。相比于媒体报道的《草案》，国务院审议并原则通过的有色金属产业调整振兴规划只是在产业大的调整方向上指明了重点工作方向，并未给出具体的企业重组的目标及方案，也并未给出先前大家所预期的具体的出口退税调整方案以及电价直购方案，也并未给出具体的收储目标和数量，同时我们注意到规划中也不再提“稳定金属市场价格”之类的表述。总体来看，规划低于先前大家预期。

　　我们认为，该规划所给出的六条建议分别是从市场(需求)、生产(供给)、技术、重组、资源、循环经济等六个方面提出具体措施。分别分析(及可能获益公司)如下：需求：虽有心，恐无力(海亮股份)；供给：淘汰落后产能已是老生常谈(厦门钨业、金钼股份、锡业股份、辰州矿业)；技术：大与精是关键(中国铝业、宝钛股份、南山铝业)；重组：铅锌将是突破口(驰宏锌锗)；资源：大型国企的盛宴(中国铝业、中金岭南、紫金矿业)；循环经济：再提节能减排资源(豫光金铅、厦门钨业)。

　　投资建议：持有。

　　我们认为规划对于其中所可能涉及的相关上市公司股价短期有一定提振作用，但前期有色板块涨幅过大，鉴于行业的基本面没有改善，又正值年报陆续发布期间，我们提醒投资者注意行业板块的估值风险，我们维持有色行业的“持有”评级。同时，我们仍看好黄金价格的中短期走势，维持山东黄金“买入”评级。

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