报告作者：王智慧撰写日期：2009-02-25

　　产业重组有望成为汽车板块新的投资主题。

　　政府再次主导产业重组，汽车大集团将整合至10家。《细则》明确支持大型汽车企业集团进行兼并重组，产销规模占市场份额90%以上的汽车企业集团数量由目前的14家减少到10家以内。通过兼并重组，形成2－3家产销规模超过200万辆的大型企业集团，培育4－5家产销规模超过100万辆的汽车企业集团，产销规模占市场份额90%以上的汽车企业集团数量由目前的14家减少到10家以内。2008年，前14家企业合计市场份额为90.0%，前20家企业合计市场份额为94.6%。

　　部分企业集团被重组的可能性较大，通常被重组方将受益更大。若仅仅为达到政府将市场份额占90%的前14家减少至10家，排名居前的10家企业兼并排名居后的4家企业效率更高，昌河汽车、长城汽车、比亚迪和江淮汽车被兼并的可能性较大。同时，《细则》鼓励一汽集团、东风集团、上汽集团、长安集团等4家企业在全国范围内进行兼并重组，鼓励广汽集团、北汽集团、奇瑞集团和中国重汽集团4家企业在地区范围内进行兼并重组，因此并购范围并不局限于销量排名居前的14家企业，排名在前30名之内的企业都具备一定的并购价值。综合公司目前的经营状况和发展前景，我们认为哈飞汽车、昌河汽车、华晨集团、庆铃汽车、福建省汽车集团(含东南汽车和金龙汽车)、江淮集团被兼并的可能性较高。在购并过程中，通常被收购方通常会从资金来源、产品资源和市场知名度方面受益。

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