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　　报告作者：余建军撰写日期：2009-02-24

　　旅客吞吐量和飞机起降架次有望维持小幅增长。

　　尽管国内经济增速放缓导致商务旅客出行减少，但是，居民收入仍然保持较高增速，航空消费的去奢侈化过程仍在延续，再考虑到民航市场在08年就受到了较大的负面影响，基数较低，因此，预计09年民航市场旅客吞吐量仍能维持小幅增长，若国内经济形势能够逐步转好，则这种增速预期有望进一步提高。预计深圳机场09年的旅客吞吐量和飞机起降架次增速在5%-10%之间。在第二跑道投用之前，公司短期面临着吞吐能力的限制，在民航市场增速放缓的情况下，吞吐能力限制对公司影响降低。

　　维持“观望”评级。

　　扣除非经常性损益后，公司仍保持小幅稳定增长的势头，但成长性显得不足，公司08年-10年扣除非经性损益后的每股收益为0.29元、0.31元和0.34元，当前股价为6.49元，对应08年-10年的市盈率为22倍、21倍和19倍。公司股价已经反映其防御性特征。我们维持“观望”的投资评级。预计未来六个月合理股价区间为5.30元-6.20元，对应09年业绩的市盈率区间为17-20倍。

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