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　　报告作者：刘都撰写日期：2009-02-25

　　丽江旅游的业绩快报显示，08年净利润同比下降31.2%至4，593万人民币，较我们预期高出约72%。差距源于酒店开办费用低于预期、索道业务表现优于预期和4季度财务费用下降。考虑到对酒店业务更为保守的预期，我们对该股维持持有评级。

　　估值：考虑到我们对丽江整体高档酒店市场的担忧，我们将丽江旅游09年每股收益预测由0.59元下调9.3%至0.53，但虑及融资成本的下降，我们将10年每股收益预测由0.47元上调4.1%至0.49元。我们对该股维持持有评级，但将目标价格由9.40元上调至12.36元，相当于25倍09年市盈率，低于30倍的板块平均水平。

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