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　　报告作者：邓婷撰写日期：2009-02-24

　　公司09年拨备计提压力较小。核销90亿不良贷款后，公司的不良余额只有19亿，考虑到公司近几年成功地将不良贷款新生成率控制在非常低的水平，风险管理水平明显提高，我们认为经济下滑不会造成公司不良贷款的大幅增加，公司的拨备计提压力较小。此外，公司此次将可疑类贷款进行了全额核销，未来这部分贷款的清收将转至拨备账户，这将有助于降低公司未来的信贷成本，从而使公司的业绩存在超出预期的可能。我们预计公司09、10年的每股收益分别为1.28元和1.42元，从估值来，公司目前股价对应09年的PE和PB估值分别为11.7倍和2.26倍，估值合理，公司未来仍然存在潜在的并购溢价，不过在时间上具有不确定性，我们维持公司短期推荐，长期A的评级。

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