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　　报告作者：彭海柱撰写日期：2009-02-19

　　预计公司未来三年(08年—10年)的EPS分别为0.49元、0.58和0.68元。由于医药股的业绩增长不受全球经济衰退影响，故而我们认为09年医药股仍然会得到市场溢价。

　　但同仁堂这样的一线品牌中药公司，我们认为其市场溢价水平要高于医药行业平均水平。这是由于首先医药行业是一个未来将永续存在的行业，该行业整体不存在被别的行业所替代的可能。其次，虽然同仁堂在发展过程中，也会遇到这样那样的障碍，但作为中药的第一品牌，其丰富的品种及相对的质量优势，使我们有足够的理由预期在未来的五年、十年甚至更长时间内，公司将继续保持竞争优势，并可以达到与行业平均发展速度相当的水平。可以说，公司未来发展的确定性很强，这区别于行业内其它的一般公司，因为在可预见的将来，同仁堂因为产品、质量等因素而导致竞争失败的风险要远低于业内其它公司。

　　从长期PE变化情况看，同仁堂目前的估值水平并不算高，结合公司基本面与市场因素，我们继续维持对公司的“推荐”投资评级，其六个月目标价位为18.5元。

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