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　　报告作者：郭海燕撰写日期：2009-02-19

　　合资对格力的中期增长和长期发展有均有战略性意义。

　　1、09-10年有利于格力发力变频空调市场，稳固空调内销龙头地位。不能自供变频压缩机和控制器等关键部件是国内空调企业难以在变频空调生产方面保持产品质量和生产成本优势的主要瓶颈，本次合资一方面有利于提高格力变频空调生产的技术水平，另一方面也可降低外购模具、压缩机和控制器的成本，有利于市场开拓和利润率提升。

　　2、长期有利于格力发展为世界级空调企业。1）格力高端家用空调（甚至未来商用空调）的技术和工艺有望逐步与全球领先水平靠拢；2）格力品牌在全球的知名度有望提升，产品质量获得更广泛的认可。

　　对短期盈利贡献不大，我们暂不调整盈利预测。对09年业绩没有影响；如果2010年顺利达产，有望直接贡献净利润2500万，增厚2010年EPS0.02元，此外还能间接提升公司变频空调的成本优势和竞争力，有利于市场开拓和利润率的提升。但由于对2010年利润的直接增厚幅度较小（仅1%），间接提升利润的幅度目前还难以测算，我们暂不调整盈利预测。

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