报告作者：郭海燕撰写日期：2009-02-18

　　短期投资策略：建议投资者在前期涨幅明显、需求拐点尚未真正出现、部分公司盈利仍有下调空间的情况下，借轻工业振兴规划和“家电下乡”消息面利好的有利时机适度减持。大盘反弹以来白电龙头公司股价累计上涨幅度超过30%，09年市盈率从11x提升至15x水平，与大盘估值相比处于合理水平，短期估值提升的空间已不大（如果大盘继续上冲，白电估值还可能随大市提升）。目前情况下，白电需求仍处于下降通道；毛利率的提升尚无定论，我们仍然认为在需求偏弱和消费降级的情况下，毛利率提升的可能性较小，出口仍然艰难，因此股价缺乏进一步上涨的动力。

　　08年全年，除洗衣机外，冰箱、空调销量增速低于预期。同比07年，冰箱内销量增长仅1.3%，出口量增长仅0.9%，空调内外销量下滑6%，低于此前预期；洗衣机内销量增长11%，出口量增长10%，小幅高于预期。从单月增速趋势来看，12月除冰箱内销下滑幅度有所减缓外，其他销量下滑幅度持续加大，需求仍处于下降通道。

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