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报告作者:郭海燕撰写日期:2009-02-18
短期投资策略:建议投资者在前期涨幅明显、需求拐点尚未真正出现、部分公司盈利仍有下调空间的情况下,借轻工业振兴规划和“家电下乡”消息面利好的有利时机适度减持。大盘反弹以来白电龙头公司股价累计上涨幅度超过30%,09年市盈率从11x提升至15x水平,与大盘估值相比处于合理水平,短期估值提升的空间已不大(如果大盘继续上冲,白电估值还可能随大市提升)。目前情况下,白电需求仍处于下降通道;毛利率的提升尚无定论,我们仍然认为在需求偏弱和消费降级的情况下,毛利率提升的可能性较小,出口仍然艰难,因此股价缺乏进一步上涨的动力。
08年全年,除洗衣机外,冰箱、空调销量增速低于预期。同比07年,冰箱内销量增长仅1.3%,出口量增长仅0.9%,空调内外销量下滑6%,低于此前预期;洗衣机内销量增长11%,出口量增长10%,小幅高于预期。从单月增速趋势来看,12月除冰箱内销下滑幅度有所减缓外,其他销量下滑幅度持续加大,需求仍处于下降通道。
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