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　　报告作者：吴云英撰写日期：2009-02-17

　　收购西港区资产预计可增厚0.04-0.05元。

　　公司计划非公开发行股票约20000--30000万股，募集资金额上限约12.5亿元，用于收购日照港集团拥有的日照港西港区工程经营性资产，包括：

　　（1）西港区二期工程，以截至2008年12月31日的西港区二期工程资产的评估值作为交易价格。目前帐面值约9.15亿元（未经审计），本次募集资金拟投入8亿元。西港区二期工程已部分建成投产，设计吞吐能力近期250万吨，远期310万吨。主要进行焦炭及其他散杂货的装卸业务。

　　（2）投资建设西港区三期工程项目。项目总投资约10.14亿元，截至2008年底已投入4.42亿元，本次募集资金拟投入4.5亿元。

　　西港区二期2008年吞吐量1027万吨。公司从2007年6月1日租用西港区的西6#、7#泊位从事装卸作业，装卸收入归股份公司所有，股份公司向集团公司支付租赁费。2008年支付租赁费用1.36亿元。

　　若收购西二期资产，不考虑吞吐量的变化，以9亿元的收购成本计，年折旧成本约3000-4000万；则租金成本与折旧成本的差额基本可体现为增厚的利润，扣税后净利润增厚预计为7000-8000万元。考虑股本摊薄，预计可增厚EPS在0.04-0.05元。

　　考虑注资预期，维持“推荐”评级。

　　假定2009年铁矿石进口量增速3%，则2009年每股收益为0.25元左右，短期估值22倍。考虑到后期若西港区资产顺利注入，可以增厚EPS0.04-0.05元；则公司2009年EPS可达到0.27-0.28元。仍维持“推荐”评级。

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