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　　报告作者：童驯撰写日期：2009-02-17

　　投资评级与估值：预计08-10年EPS分别为4.512、5.747和7.372元，分别同比增长50.4%、27.4%和28.3%，盈利预测分别上调1%、3%和8%。09年一季报预计1.4-1.8元，同比增长50-95%，有望远超市场预期。目前公司09、10PE分别为21.4倍和16.6倍，而申万350余家重点公司的09PE已达18.7倍，茅台公司相对市场整体的估值倍数仅为1.14，创近几年新低，建议“买入”，目标价168元，目前股价风险相对较小。

　　关键假设点：08-10年茅台酒实际销量预计9700吨、10864吨和12200吨，分别增长10%、12%、12.3%，吨酒价格分别上涨26%、3%和11%，08年报表上体现的茅台销量预计约9100吨。

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