报告作者：王广举撰写日期：2009-02-17

　　虽然原材料成本有所下降，但该成本占比不大，而人工成本将继续增加，我们预计生产成本与去年相比变动不大。

　　兴县项目保证公司的成长性。兴县1500万吨煤矿配套洗选项目预计2010年投产，兴县产能是目前产能的一倍多。

　　运输瓶径即将突破。目前苛瓦铁路已经建成，具备通车条件，由于和铁道部成立合资公司运营，工作进展缓慢，但只是程序和时间问题。

　　公司延伸焦化产业链利弊各半。公司除参股山西焦化13.64%股权外，正在通过收购和合作的方式进入焦化领域。

　　公司拥有的炼焦煤为世界稀有煤种，长期看炼焦煤的增值速度将快于其它煤种。

　　我们预计公司2008、2009、2010年EPS分别为：1.31元、1元、1.77元，对应动态市盈率为12.9、16.9、9.5倍，鉴于公司未来的成长性突出，因此我们给予“推荐”评级。

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