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　　报告作者：王玉笙撰写日期：2009-02-17

　　支撑评级的要点：

　　公司停牌期间，汽车行业的整体估值水平有较大上升。

　　即将出台的行业振兴计划细则将有效提升公司的微车业务。

　　评级面临的主要风险：

　　汽车行业的估值已高于该板块上市公司的实际业绩表现。

　　如汽车产业振兴计划细则力度不及预期，公司的小型车及微车业务将可能无法达到目标。

　　估值：

　　由于公司业绩波动较大，我们采用市净率估值方法。基于1.5倍09年预测市净率（行业平均水平为1.9倍）我们将A股目标价由3.30人民币上调至5.10人民币同时，基于1.0倍09年预测市净率，我们将B股目标价由1.69港币上调至3.68港币。我们将A股、B股评级都由持有上调为买入。

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