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　　报告作者：侯宏森撰写日期：2009-02-13

　　核心竞争力使得金发具有一定议价能力。技术领先和规模化生产使得金发具有较强的核心竞争力，下游生产商一旦采用金发的改性塑料产品，不会轻易更换供货商，金发和下游的企业的关系很是密切，这使得金发具有一定的议价能力。

　　公司08年的折损计提可能低于预期。目前，高成本原料库存都已经消耗完毕，08年底估计会计提1.25亿左右的原料库存折损。房地产计提还没有确定的结论，如果按照大型房地产企业的做法，地皮动工后才进行计提，那么金发的房地产业务折损计提也仅有800-1000万左右。

　　已渡过最艰难期，开工率有较大幅度提高。经过现场参观和询问，公司的开工率有明显上升，大概有恢复到68%左右的水平。由于生产工艺的独特性，改性塑料的生产企业开工率一般都不高，在消费旺季时，金发的开工率也仅达到80%以上，所以目前开工率已经得到较大幅度提高。

　　维持推荐评级。我们维持原来09年和10年每股收益分别为0.46元和0.55元的盈利预测，给予20倍市盈率，提高6-12月目标价格为9.12元，维持推荐评级。

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