报告作者：李丹撰写日期：2009-02-11

　　“汽车下乡”细则预计近期出台，轻卡、微客受益。农民购买车辆需兼具生产资料和满足日常生活用途的作用，客货两用的车型易于普及。我们判断，未来补贴涉及的车型应集中在轻卡和微客。由于轻卡和微客销量较大，该政策对汽车行业的重要意义在于对销量的拉动作用。按照单车2-3万元的价格计算，预计补贴力度在5%-10%。我们将09年轻卡的销量预测由135万辆上调至160万辆。

　　拉动1.6L排量以下消费，有利于缓解行业下滑势头。预计振兴规划对1.6L及以下排量减购置税的效果在2月逐步显现，由于国内1.6L及以下排量的汽车消费占整个汽车消费的比重超过60%，从整体上推动汽车消费。

　　从长期来看，我们认为国内的汽车消费信贷比例有待提高。历年的销量数据显示，汽车消费信贷对汽车销量存在促进作用。并且汽车金融服务公司也是现代化汽车企业必不可少的业务单元。我们认为，未来积极推动汽车消费信贷，使信贷消费在汽车消费中的占比出现实质性上升将是未来中长期内的政策导向。

　　09年2月行业销量数据同比实现正增长的可能性加大。09年1月乘用车子行业销量数据转好，轿车的工作日均销量达到25880万辆，高于08年1月的工作日均销量，表现良好。由于节假日以及雪灾因素，08年2月的销量数据为全年低点。考虑到购置税下调的效应逐步释放，09年2月实现正增长的可能性较大。

　　维持行业谨慎推荐的投资评级。建议投资者从整条产业链的角度关注“汽车下乡”对轻卡行业的影响。我们认为相关受益公司除福田汽车(600166)、东风汽车(600006)以及江铃汽车(000550)外，还包括轻卡产业链上核心零部件公司云内动力(000903)、曙光股份(600630)。

　　此外，我们密切关注未来随着基建工程的陆续开工，重卡子行业的动向。在1月份的报告中我们提到08年4季度由于经济的回落、公路货运以及矿山使用需求下滑，重卡销量出现了大幅下滑，而这种状况很可能在09年二季度得到根本改观。我们预计重卡在09年二季度出现好转，关注相关上市公司潍柴动力(000338)。

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