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　　报告作者：詹文辉、张浩撰写日期：2009-02-12

　　YGE公布2008年四季报及年报，全年业绩增长显著，四季度业绩下滑明显。2月10日YGE(英利绿色能源)在美国公布2008年第四季度及全年的财务报告，公司四季度光伏组件销量达78.8MW，环比下滑1.5%，同比增长54.8%。四季度天威英利营业收入达到17.61亿元人民币(折合美金2.581亿元)，环比下滑20.3%，同比增长21.2%。四季度实现净利润1.006亿元人民币，同比下滑27.32%。全年光伏组件销量达281.5MW，同比增长97.54%，超过了公司原定270-280MW的计划。全年总营业收入达到75.53亿元人民币(折合美金11.071亿元)，同比增长86.06%。全年实现净利润6.82亿元人民币(折合美金1亿元)，同比增长75.35%。公司全年给天威保变带来2.53亿的投资收益。

　　天威保变的盈利预测和投资建议。根据我们对多晶硅销售价格和太阳能光伏终端市场价格下跌的保守预测，我们调整公司2008-2010年的盈利预测，即公司2008-2010年EPS分别为0.81元、0.92元和1.29元。由于2008年境外太阳能产业遭受金融危机重创，但公司旗下天威英利在寒冬中的表现依然令我们感到振奋。我们认为随着全球经济的逐步稳定和各国新能源政策的推行，全球太阳能行业有望在2009年走出低谷。随着海外光伏上市公司估值水平的提高，天威的投资机会将会显现，另外2009年公司资产注入的预期强烈，成熟资产的注入也将提升公司业绩，我们维持公司“增持”的投资评级。

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