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　　报告作者：张立平撰写日期：2009-02-13

　　1.产销量仍在底部徘徊。08年1月份公司未公布产销数据，从集团层面看，1月份销量同比下降52%，环比下降40%，销量下降的主要原因：春节所在的月份是重卡传统的销售淡季，如果考虑到工作日的差别，1月份日均销量跟12月份基本持平。

　　2.2月份销量环比将有所增长，3月份实质性转暖。在正月十五(2月9日)之前，重卡都处于销售淡季，所以2月份重卡销量仍会处于低位，但我们相信随着3月份销售旺季的到来、大规模固定资产投资项目的开工，3月份重卡行业将迎来实质性转暖。

　　3.09年销量下降15%，业绩略有增长。预计公司09年全年公司重卡销量将达到68000辆，同比下降14%，由于钢铁等原材料价格的大幅下降，在充分考虑市场竞争加剧导致的产品价格下降后，我们认为公司产品毛利率将从9.1%提高至9.54%，在销量下降的情况下，公司09年业绩仍会略有增长。

　　4.调整公司盈利预测，维持买入评级，目标价26元。调整公司08-10年EPS1.42、1.35、1.9元至1.25、1.3、1.84元，维持买入评级，目标价从20元上调至26元。

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