报告作者：邵子钦、童成墩撰写日期：2009-02-05

　　行业影响：

　　①从险种结构来看，影响相对有限。虽然整个行业的银保保费受到不利影响，但就三大保险公司而言，由于投连险占比较低，而影响有限。中国太保未推出投连险；中国人寿仅在08年进行试点并已停售；中国平安最早开展投连险，目前投连险保费占比约为10%(2008年上半年数据)，并于2008年推出个险渠道投连险。

　　②从内含价值来看，影响也相对有限。银保渠道单位保费毛利一般是个险的1/10，投连险保险保障部分占比低。

　　③从竞争格局来看，短期市场份额更为集中。新政有利于限制营销误导和业内恶性竞争。相对于大公司而言，中小保险公司和新设立公司银保占比相对较高，受到的冲击较大。

　　维持行业“推荐”评级。鉴于投资渠道逐步拓宽和对中国长期经济前景的乐观判断，维持4.2%-4.5%的长期投资收益率假设。以09年预测数据为基础，公司每股估值为：中国人寿16.4元、中国平安41.9元、中国太保13.8元，维持中国平安“强烈推荐”、中国人寿和中国太保“中性”评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。