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报告作者:赵雪桂、左涛撰写日期:2009-02-04
新老产品共同放量,预计公司2009年销量增长33.3%:2009年,预计公司整体销量为16万辆,同比增长33.3%:其中老款Mazda66万辆,Mazda6睿翼3万辆,奔腾B705万辆,奔腾B502万辆。
上调后2009年盈利预测依然保守:在产能满负荷运转背景下,2009年销量增长33%,我们模型仅假设一汽集团整体上市令上市公司平滑盈利动力充足,盈利最后可能只报出20%左右增长,报表实现0.84元EPS。但我们必须指出,上述盈利预测相当保守,理论上产能利用率上升时,盈利增长数倍于销量增长。我们未来可能继续上调盈利预测。
维持一汽轿车“推荐”投资评级。公司跨越周期,持续增长,按目前股价,2008-2010年市盈率分别为13.2x、11.0x、8.2x,属罕见牛股。需要作为注解的是:我们预计,4Q09轿车行业复苏,2010年公司将跟随行业增长。