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　　报告作者：田东红、韩梅撰写日期：2009-01-20

　　布局烟台，做实环渤海经济圈。山东是我国水泥大省，前十一个月产量为13067.75万吨，居全国第一，但是增速则排名倒数第三，较去年同期下降3.46%。山东省虽然目前整体水泥利润不高，毛利率仅为13.64%，但内部各地区由于经济发展程度不同也显示了一定的区域性差异，目前12月份东部沿海地区的烟台水泥价格每吨已经达到400元以上。冀东目前在山东尚未建线，此番杀入山东市场我们认为主要是出于战略考虑，烟台位于渤海湾上，与冀东主要布局的京津冀地区隔海相望，此番建线，将会进一步完善冀东在环渤海经济圈的区域重点市场规划。

　　预测和估值：我们维持预测08-10年EPS分别为0.41，0.73和0.99元(未考虑配股扩大股本摊薄因素)，目标价12元，维持增持评级。

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