报告作者：马晓立撰写日期：2009-01-19

　　油价下调带来的航油成本的节省、燃油附加费调降催生的部分市场需求、春运期间大幅增加的客流量无疑对航空板块构成利好，同时随着民航局十项措施的逐步落实以及市场对行业重组的预期，航空板块或将出现一些交易性机会。我们认为3-4月份淡旺季转换的时点值得关注，这也是年报风险释放的时间点。

　　对投资者而言，更重要的就是从估值角度看，航空股(A股)估值都明显过高，而且是A，H价差最大的板块之一，东航A股价格超过H股价格的5倍。即使航空公司在09年实现盈利，也难以支撑目前的高估值。因此，我们仍然维持行业“中性”评级，依旧认为行业的长期投资价值仍未到来，而短期的交易性机会亦难以把握。

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