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　　报告作者：丁申伟撰写日期：2009-01-20

　　本次氧化铝提价是由于春节将至，一些电解铝厂需要提前储备氧化铝，这增加了短期内氧化铝的需求。另一方面，目前大约有1000万吨高成本的氧化铝产能处于停产状态，所以当前的氧化铝市场暂时供应紧张，我们认为这种紧张局面将一直持续到春节之前。

　　我们维持对中国铝业2008年每股0.10元的盈利预测和2009年0.02元的盈利预测。目前公司的09年A股市盈率为300倍，市净率高达1.6倍，仍高于可比公司。H股的09年市盈率为150倍，市净率为0.8倍，我们认为09年中国铝业A股的合理市净率区间为0.6x~1.2x，H股为0.45x~0.8x。我们建议09年上半年采用波段投资操作策略，维持中国铝业A股和H股的“中性”投资评级。

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