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　　报告作者：梁静、董乐撰写日期：2009-01-20

　　自营策略可能有所调整。公司董事会通过的2009年自营业务规模限额进一步压低了权益类证券的投资限额，但将非权益类限额由40%提升至125%，这显示出公司可能将加大对债券类资产的投入，以改变以股票类资产配置为主、投资品种结构过于单一的状况。

　　下调盈利预期。基于经纪业务下滑和新业务难以贡献业绩的预期，我们分别下调公司2008-2010年业绩预期为0.30元、0.26元和0.33元，对应同比增速分别为-79%、-15%和29%。

　　维持中性评级。目前公司08年PE和PB分别为3.9倍和44倍，估值偏高。考虑到未来大股东可能的资产整合预期，我们继续维持中性评级。

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