报告作者：王峰撰写日期：2009-01-09

　　回顾整个08年，上下半年恍如隔世，上半年原材料价格一路上扬，多数产品产销两旺，价格也呈上涨之势。进入三季度已现颓势，四季度急转直下，原材料、产成品价格全面崩溃。与上半年高点相比浆价下跌30%左右，废纸价格下跌65%以上，大多数成品纸价格下跌20%左右。

　　在目前市销售仍处于困难的同时，09年上半年较08年也有一些好的消息有助于行业的复苏。首先是已经实施的增值税转型，将提升在建项目的盈利能力；第二，国家将通过贴息的方法对造纸行业进行技术改造；第三，09年5月1日起，执行新的污水排放标准。09年预计淘汰落后产能不低于08年的100万吨；第四，有实施或提高出口退税的可能。

　　在个股方面，虽然按照我们的业绩预测，09年多数公司估值已偏高，但由于处于经济周期的谷底，应着眼于未来的恢复和增长。因此继续维持对太阳纸业、岳阳纸业、晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业的评级。

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