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　　报告作者：伍永刚、王丽雯撰写日期：2009-01-16

　　我们从交流中更新的公司信息为：

　　(1)4万亿投资刺激信贷规模快速扩张，08年11月至今新增贷款集中于基建相关的大型优质项目，有助于改善中行的贷款行业和期限结构；08年贷款新增超3500亿元，预计09年信贷增速会略快；1季度是贷款快速扩张期，随着大型项目的减少，信贷扩张将趋于谨慎；严控对制造业和房地产开发投资贷款；

　　(2)09年中行不良贷款余额应会有上升、但不良率未必上升；08年11月拨备覆盖率达125%，是否要提高到130%需与监管部门继续协调；

　　(3)08年11月NIM为2.64%，未来将继续收窄，中行受影响可能较小；

　　(4)战略投资者减持源自自身经营压力，减持股份配售给境外基金，亚洲开发银行和淡马锡明确表示6个月内不减持；

　　维持对中行的中性评级和09年盈利预测。08年盈利预测或由于计提拨备比我们之前的预期低5-10%。

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