报告作者：马晓立撰写日期：2009-01-15

　　燃油附加费的大幅下调，短期对刺激航空需求将起到一定的作用，但从中长期看，由于全球及中国经济下滑对航空市场需求已经造成了持续的实质性负面冲击，因此我们认为这些措施并不能从根本上改变航空市场需求;加之人民币兑美元升值步伐的放缓以及国航、东航面临燃油套保业务的巨额损失风险，我们预计09年航空公司盈利仍不容乐观;另外，从估值角度看，无论是PE还是PB，航空股的A股估值都明显过高。因此，我们认为行业的长期投资价值仍未到来，维持行业“中性”评级。

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