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　　报告作者：李鑫撰写日期：2009-01-14

　　业绩预测及评级。

　　经过近期实地调研公司总部和部分店铺，我们更新了对公司09年的运行的判断:受经济减速影响，ME&CITY品牌对业绩的贡献难以在短期显现，同时公司09年可比同店增长也将大幅减缓，但公司的外延增长仍足以支撑其高成长。

　　首先，07年、08年公司进入开店高峰期，09，10年这些新店、次新店释放自然增长成为成熟门店，形成外延增长;其次，虽然加盟商开店速度可能下降，但公司资金充足，公司买店、租店、开店速度将不减。

　　基于保守假设，公司08/09/10年可比同店增长22.62%/-1.32%/6.09%，营业而积增长65%/27%/20%，公司08/09/10年EPS0.90/1.24/1.81元(原先预测0.90/1.30/1.90元)，我们给予公司09年23-25倍PE估值，目标价28.52-31.00元，现价27.44元，维持增持评级。

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