报告作者：李明忠撰写日期：2009-01-14

　　政策预期：温家宝同志日前表示在今年两会前，国家还会出台一系列措施来克服前进中的困难，确保经济得益复苏。我们合理预期下一轮政策组合拳：进一步加大出口退税率+继续降息+人民币适当贬值。当然了每一项政策都有硬币的另一面，宏观政策更多考虑比较优势的原则。在2008年第三季度之前，为了对付通货膨胀和流动性过剩，货币政策是从紧的，不但加息，同时还有人民币升值。

　　政策预期：下周将会公布2008年12月份的CPI数据，可能会在1.5%左右。近期的降息预期会加大，考虑到反周期政策的时效性，我们认为这次的降息幅度大于54BP的概率较大，也可能是这轮降息周期的最后一次或倒数第二次降息。

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