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钢铁行业:甄选优质的建筑钢材公司

http://www.sina.com.cn  2009年01月13日 11:00  国泰君安

  报告作者:蒋璆、崔婧怡撰写日期:2009-01-12

  优质建筑钢材上市公司的筛选框架至少应该包括两个维度:建筑钢材收入占比(衡量建筑钢材业务的重要程度)和建筑钢材毛利率(衡量建筑钢材业务的盈利能力)。综合考虑,预计八一钢铁三钢闽光马钢股份莱钢股份从巨额基建投资中受益最大。

  在武钢、鞍钢、沙钢等国内巨头纷纷上调出厂价格的刺激下,上周市场钢价延续反弹,但淡季因素和社会库存的迅速增加短期内将形成上行压力,预计节前市场维持小幅震荡,节后终端需求是否能如期释放将直接决定2季度钢价走势。

  受益于钢价反弹及部分钢厂复工,铁矿石价格连续9周回升,但新增值税的实施对矿企出厂价有一定负面影响。除去需求回暖,焦化企业的提价对焦炭价格也形成支撑。

  内外需均不容乐观:临近年关,下游需求趋于季节性下降;随着近期国际钢价的暴跌,国内外钢材价差已收窄至07年初水平(热轧140-160美元/吨),出口竞争力大幅下降。

  钢铁产业振兴规划即将出台,系列政策的累积效应将有助于提升产业结构、恢复供求平衡、增强企业竞争力及盈利能力,对钢铁行业形成长远而积极的影响,但囿于政策见效及下游需求回暖均非一日之功,产业规划的短期效果将主要体现为提振市场信心,对行业盈利的贡献在09年恐难显现。预计国企龙头的政策受益更大。

  由于终端需求尚无明显复苏迹象,加上年底可能计提的大量存货跌价损失,钢企08Q4和09Q1的业绩仍令人担忧。我们认为钢铁行业的长期投资价值尚未显现,维持“中性”评级,建议投资者可以关注政策利好带来的波段性机会。

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