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零售业：火爆假日销售后的隐忧
http://www.sina.com.cn 2009年01月13日 10:10 安信证券
报告作者：吴美萍撰写日期：2009-01-06
假日销售和12月的销售增长情况看，百货要好于超市。上海百货商厦、购物中心分别实现销售同比增长34.8%和18.8%，并且销售规模首次超过连锁超市。
但超市的冲击是短期的，竞争其实是相对有限的，预计下半年最晚4季度就会恢复正的内生增长。而外生增长依然持续，如新华都09年将新开17家门店、武汉中百10家、步步高的新增门店也应该在20家以上。一季度业绩回调，有利于释放估值压力，这是介入超市板块的好机会。我们依然看好武汉中百和步步高。
百货企业的竞争压力是空前的和大范围的(相距甚远的八百伴和新世界可能就是竞争对手)，且上游品牌更加强势，因此在商战中百货公司毛利率损失较大。从调研的情况看，我们预计，百货商场整体而言促销费用的80%是由商家承担的，当然不同品牌间是有差异的。从12月的促销力度看，09年百货公司毛利率下滑2个点是有可能的。从上海南京等地的促销情况看，我们认为核心商圈的综合性商场在商战中处于有利地位，而定期促销的效果显著。
我们对百货公司1季度和09年的销售情况持比较谨慎的态度。新世界和东百集团依然是我们比较看好的百货公司。东百集团09年的增长是比较确定的。这次上海商战中新世界成为最大的赢家，再次证明了其管理团队的卓越和敏锐的市场反应能力。
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