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　　报告作者：钱宏伟撰写日期：2009-01-07

　　业绩基本符合预期。

　　我们前期报告预测公司08年实现净利润44.12亿元，每股收益0.21元，实际实现净利润高于预测4.53%。利润增幅高于收入增幅和吞吐量增幅的主要原因在于2008年公司提高了外贸集装箱包干费率。

　　吞吐增速继续放缓。

　　上半年，公司吞吐量增长9.9%，集装箱增速10.4%。而全年增速分别下降到4.53%和7.09%，可见下半年的吞吐量增速下降非常明显，预计增速放缓趋势仍将继续。整个上海港单月吞吐量年末已经同比下降，集装箱已基本持平。

　　四季度利润下降较多。

　　公司前三季分别实现净利10.17、14.53和14.52亿元，四季度仅约6.91亿元。通常四季度利润相对较低，今年四季度收入约占全年1/4左右，利润较少一方面是因为四季度费用集中支出，另一方面是因为前两季度有大额资产处置收益所致。

　　盈利预测和投资评级。

　　公司经营情况基本符合预期，不考虑非经常性收益，未来增长大幅放缓，目前估值水平相对较高，维持中性评级。

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