报告作者：钟华、沈楠撰写日期：2009-01-11

　　美国近四个月非农私人就业损失近190万。美国劳工部周五公布，2008年12月份非农就业人数下降524，000人，为连续第十二个月出现下滑，11月份非农就业人数被修正为下降584，000人，创1974年以来最高水平。与此同时，宣布大规模裁员的公司仍在不断增加，且明显扩散到除金融、汽车等的各个行业。但据劳工部周四公布，截至1月3日当周首次申请失业救济人数减少24，000人，至467，000人。这已是连续第二周出人意料的下滑，不过鉴于该数据的波动性，我们认为继续观察仍属必要。

　　欧洲物价加速回落，失业率开始攀升下周降息预期明确。欧元区去年12月份通货膨胀率自2007年8月来首次降至欧洲央行的目标水平之下。欧盟统计局(Eurostat)周二称，12月份欧元区通货膨胀率为1.6%，低于11月份的2.1%。此外，欧元区11月份失业率升至7.8%，10月份为7.7%，而德国12月失业率34个月来首次上升，达到7.6%。下周四，欧洲央行将宣布利率决议，预计降息50个基点。

　　一周评析：美国复苏系于信贷、房价与政策。我们认为美国的复苏系于三点，短期因素取决于金融市场或更具体的来说信贷市场的稳定和有效运转，长期见底的因素则取决于房价的不再下跌，而除了市场的调节外，政策的恰当实施在每一次的经济复苏中都扮演着非常重要的作用。三点中我们对房价持最为谨慎的态度，而对信贷的稳定则略显乐观。我们预计NBER宣布的本轮衰退结束时点很有可能在今年四季度。

　　各国股市略有收低。美国：道琼斯工业平均指数至8599.18点，跌幅为-4.82%；标准普尔500指数至890.35点，跌幅为-4.44%；纳斯达克综合指数收报1571.59点，跌幅为-3.71%。欧洲及日本：英国金融日报100指数收报4448.54点，跌幅为-2.48%，法国CAC40指数收报3299.5点，跌幅为-1.49%，德国DAX30指数收报4783.89点，跌幅为-3.8%，日经225指数收报8836.8点，跌幅为-0.25%。

　　板块方面：原材料跌幅最小，必须消费及公用事业领跌。

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