报告作者：--撰写日期：2009-01-09

　　英格兰银行已由对通胀的担忧转向对物价大幅低于2%目标的担忧，经济向下的趋势及通缩风险均要求央行持续减息。随着全球大宗商品泡沫破灭，英国各种价格同比增速均显著回落（图2），并普遍出现环比负增长。通胀预期亦大幅下降，意味着央行早前所担忧的通胀压力尤其是工资-物价螺旋式上升的风险已不存在。英格兰银行亦在最近一期通胀报告（InflationReport）中预测CPI增速将在两年内降至2%目标通胀以下。此外，英国自2008年12月1日至2009年底下调增值税2.5个百分点至15%将进一步加大通缩压力，英格兰预计该措施将降低2009年消费者价格指数增速约一个百分点。因此，经济下行趋势及通胀低于目标水平的风险均要求英格兰银行继续减息。鉴于市场已经预期50个基点的降幅，本次减息如小于50个基点可能会使本已脆弱的金融市场出现动荡；而正如货币政策委员会在12月份会议纪要中所指出的，大于市场预期的降息则可能会打击英镑（英镑在2008年兑美元已大幅贬值27%，兑欧元贬值23%，图3），并且可能会打击市场信心。由于经济前景依然悲观，我们认为英格兰银行至少还有50个基点的减息空间，并且随着基准利率越来越趋近于零，英国货币当局可能仿照美国推出更多的措施向市场注入流动性。预计下周欧洲央行亦很有可能减息50个基点。

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