报告作者：鞠厚林撰写日期：2009-01-07

　　1)以军正规军包括陆海空三个兵种，陆军拥有坦克超过3000辆、装甲侦察及输送车近万辆，牵引炮、火箭炮、高炮等各有数百至上千门，地地导弹及地空导弹若干部；空军，装备作战飞机446架，武装直升机133架，具有信息化作战能力。哈马斯武器装备落后，数量也有限，步兵轻武器勉强够用，重火器和压制火力寥寥无几，还有一些火箭和反坦克导弹，没有坦克、飞机和武装直升机。

　　2)军事装备的差异是以军制胜的重要因素，尤其是以军在精确制导武器方面具有明显优势。精确制导武器能够获取并利用攻击目标的位置、图像信息，修正自己的弹道，以准确命中目标的弹药，主要包括各式导弹、、火箭弱、制导炮弹。二十世纪九十年代以来的几次局部战争中，精确制导武器占所使用武器的70%以上，成为决定战争胜负的关键。

　　3)我国的航天、航空、兵器、船舶等军工集团都在发展精确制导武器，其中航天科工集团在导弹等领域具有明显的优势。近十年来，我国信息技术在军事装备上的应用，精确制导武器发展较快，不但在很大程度上提升了我国的国防实力，在国际市场上也有一定的需求，主要是部分发展中国家由于自身能力所限，有进口需求。

　　4)上市公司中，火箭股份、航天电器的遥测遥感元器件是精确制导系统的重要组成部分；航天通信在国内便携式导弹制造领域具有重要地位；中兵光电的火箭弹控制系统是公司收最重要的业务，在国内及国际市场上具有需求潜力。此外中航光电、新华光等公司及其大股东的业务也与精确制导的发展有一定联系。

　　投资建议：2009年军工行业受宏观经济的影响将明显小于其它制造行业，总体上仍将保持稳定增长的态势。重点公司2009年平均市盈率约为21倍。按25倍市盈率测算，仍有20%左右的上升空间，维持“推荐”评级。

　　重点公司方面，近期我们持续推荐的火箭股份、中国卫星、中航光电的投资价值仍有一定上升空间，维持“推荐”评级，对航天通信、中兵光电也保持关注。

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