报告作者：石磊撰写日期：2009-01-09

　　市场预期2008年12月工业增加值同比增长4.0%，增速比11月继续回落。但是根据中电联发布的数据推算，12月规模以上电厂发电量同比下降7.8%，降幅较11月的-9.6%略有收窄。我们预计12月工业增加值增速也将高于11月5.4%的增速。另外，我们估计四季度全社会固定资产投资增速下滑明显，预计2008年第四季度GDP增长5.7%（市场预期为7.3%），全年GDP增长8.9-9.1%。

　　市场预期12月社会消费品零售总额同比增长19.1%。不过考虑年底前社会集团购买力的释放，12月的社会消费品零售总额增速可能会超预期，不过居民消费增速估计还是持续放缓。比如，我们注意到2009年元旦期间商业企业销售数据给全年消费增长带来一丝阴影。据商务部监测显示，元旦期间我国千家核心商业企业零售额较去年同期增长13％，增速较11月和10月有显著回升，但是远低于同口径2008年其他月份以及2007年的销售增速，反映出销售增速放缓趋势未改。伴随CPI回落，消费者信心下滑以及失业率的上升，预计国内消费增长放缓趋势在2009年一季度仍将持续。

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