报告作者：陈岚、姜超撰写日期：2009-01-09

　　中国农业发展银行2009年第一期金融债券将于2009年1月9日（周五）上午10:00招标。本期债券为5年期固定利率附息债券，发行量120亿元，招标结束后，发行人有权追加发行总量不超过60亿元的当期债券。

　　从招标历史看，近期发行的四支5年期固息金融债招标利率均远低于前一天的二级市场利率，差距达到10-40bp，显示出市场对于5年期及以下中短期金融债的热捧。

　　英国央行于北京时间8日晚宣布降息50个基点到1.5%，创下了英国央行创办三百多年来最低水平，近期出炉的国内外PMI数据也显示，全球制造业仍在历史底部区间运行，我们预计12月的CPI为1.7%，PPI为0.6%，根据周小川行长“降息要看物价”的讲话，估计央行会在12月的物价数据出台前后再次降息。

　　国开行转制后，09年以后新发行的国开债的风险资本计量方法将面临调整，从而将大大增加农发行和进出口行等政策性金融债的稀缺性，而5年期属于银行目前偏好的中短期品种，估计本期债券将获得较高的认购倍数。

　　目前7天回购利率在0.99%左右；1月份公开市场资金到期量将达到5810亿元，资金面充裕；目前5年期固息金融债交易利率在2.03%左右，并呈现下行趋势，预计中标利率与二级市场利差在-20至-10bp间，建议投资者在1.83%至1.93%间投标。

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