报告作者：叶云燕撰写日期：2009-01-08

　　我们重申2009年度策略的观点，即厂商在“再平衡”过程中，毛利率将呈“V”型走势(图4)。从目前的形势，我们判断08年12月份可能正好处于“V”型走势的谷底。随着原料存货的消化，厂商正在进入低成本区域，加上产品价格的企稳反弹，未来毛利率将进入反弹阶段，但是新的均衡水平仍将低于失衡前的水平。

　　同时，我们判断08年12月份也有可能会是厂商净利润的低谷。我们了解到，部分龙头企业11月份即处于亏损状态，考虑到12月份降价促销的力度，我们预计12月份的业绩不会好于11月份。另外，考虑到年底计提存货跌价损失的影响，12月单月业绩将更加难看。随着产业链“再平衡”的结束，我们预计09年1季度公司业绩将逐步企稳回升。

　　投资建议：我们维持对行业“谨慎推荐”评级。维持对晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份、博汇纸业和银鸽投资谨慎推荐的评级。

    相关专题：

    行业专题--造纸业

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。