报告作者：--撰写日期：2008-12-31

　　2008年全年上证综指下跌65.39%，军工行业的14家上市公司中7家跑赢大盘，4家基本持平，3家大幅跑输。其中中兵光电由于大股东华北光学整体上市而成为A股上市公司中首家整体上市的军工企业，由于大股东整体上市后未来三年盈利水平将大幅增长且在增发方案中明确了在业绩增长未能达到预期时将以现金补足，因此全年仅下跌2.14%，大幅跑赢大盘指数；同样大幅跑赢大盘指数的航空动力则是西航集团通过S吉生化借壳上市的产物，力源液压也是在07年和08年之交完成了资产并购重组，并且准备在09年再次进行并购。

　　通过上面的分析，我们不难得出结论——军工行业的主要投资机会来源于其并购重组事件。军工行业是非周期性行业，受经济下行周期影响不大，同时我国的军工行业尚处于成长初期，行业集中度和资本化程度都很低，因此孕育着大量的资产整合机会。

　　随着“大飞机”公司挂牌、“新中航”成立，中航工业集团旗下的上市公司将在未来三年内迎来整合浪潮。而航天科工集团旗下的航天通信、航天科技、航天长峰，航天科技集团旗下的航天动力，未来也有资产整合的预期。近期国资委也提出了鼓励央企大股东增持上市公司股份，支持央企整合和整体上市，同时政府也提出了振兴装备制造行业的政策。因此建议投资者关注具有资产整合概念的力源液压、航空动力、西飞国际、昌河股份、ST宇航、洪都航空、哈飞股份、成发科技、航天科技、航天通信、航天长峰、航天动力，关注业绩增长较为明确的中国卫星、火箭股份、中兵光电。

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