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　　报告作者：策略部撰写日期：2009-01-06

　　前三季度净利降14.93%，EPS0.73元，业绩低于预期

　　公司08年1-9月实现主营收入108.69亿，同比增长55.82%，实现净利润10.83亿，同比下降14.93%，每股收益0.73元，业绩低于预测。股票投资大幅亏损，主业增速下滑和毛利率下降是公司业绩低于预期主因.

　　证券投资亏损对业绩不利影响已到尾声

　　1-9月公司证券投资亏损约3.12亿，证券投资收益相对去年同期下降约6.7亿，成为拖累公司业绩的主因；其中三季度投资亏损约1亿元，与1、2季度亏损大致相当。但公司在三季度已将绝大部分股票资产清理，截止3季度末，公司证券资产余额仅671万，对公司未来业绩影响已非常有限。

　　3季度收入增速继续放缓，毛利率已降至近5年最低水平

　　公司3季度主营收入环比下降18.82%，单季毛利率仅27.25%，同比下降5.67个百分点，环比下降2.84个百分点，公司主业毛利率已降至近5年最低水平，而从行业趋势来看，公司主业在4季度仍将持续下滑。

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