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　　报告作者：彭全刚撰写日期：2008-12-30

　　华瑞公司盈利能力较强，交易价格相对合理。2007年华瑞公司ROE为22.6%，净利率为11%，高于全国平均水平。按照母公司净资产口径收购PB为2.0倍，按照合并报表净资产口径收购PB为1.2倍。按照09年4月底资产负债率计算单位千瓦收购成本2866元。收购价格是相对合理的。

　　提高投资评级至“审慎推荐”。虽然我们预计公司08年全年亏损，但是09年受煤价下跌、利率下调、增值税转型等各项利好因素影响，公司盈利有望迅速恢复。按照2倍PB估值，合理股价在4～4.1元。

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