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　　报告作者：乐宇坤撰写日期：2008-12-31

　　影响评级的主要风险：邯郸钢铁和承德钒钛的盈利能力不及唐钢。

　　估值：目前A股钢铁上市公司的2008年平均市净率为1.0倍，而唐钢股份的市净率高达1.2倍，即使考虑吸收合并后每股净资产被增厚23%，我们认为唐钢的估值仍较市场平均水平高；此外，我们还担忧由于盈利能力可能下降而拖累公司的估值水平。

　　我们维持对唐钢股份持有的评级。

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