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　　报告作者：罗炜撰写日期：2008-12-29

　　对公司盈利影响很小：对于激励费用的问题，我们认为激励费用不会很高。由于受国资委对国有企业的限制，激励计划规定激励对象激励额度上限不超过其薪酬总水平的40%。根据公司招股书披露，2007年公司前三名高官平均报酬为47.6万元，则个人激励金额上限约为47.6/60%*40%=31.7万元。对于激励的283人，若按照人均15万来计算，增加的费用上限约为2830万元，影响税后利润上限约2320万元，占公司2008年预期归属母公司净利润14.32亿的1.6%。因此本次激励计划对公司盈利的影响很小。

　　该股票增值权计划还将进一步上报国资委等部门备案批复，并提交股东大会批准，相关行权限制性条件也将待国资委批准。

　　总体来看，我们认为中国南车的股票增值权计划是在一定约束条件下，对管理层的长期激励机制，而且激励费用能够对整个公司盈利而言，影响可忽略不计，对投资者而来是一个长期利好。

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