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　　报告作者：关健鑫撰写日期：2008-12-25

　　增发失败，对桂林旅游而言是利空。原定用增发所得资金收购桂林市“两江四湖”环城水系项目和桂林漓江大瀑布饭店等项目，对桂林旅游可谓意义重大。若成功收购，极有可能成为桂林旅游未来重要的业绩支撑点。因此，该资产收购对公司未来业绩影响较大，对公司未来发展具有举足轻重的作用。但公司未能在有效期内完成公开增发，这对公司未来的发展构成了一个重大利空，桂林旅游对桂林市内景区资源的垄断进程将有所减慢，业绩增长将很难实现较大突破。

　　盈利预测与评级调整：我们下调桂林旅游08年、09年和10年EPS分别为0.24元、0.31元和0.44元，维持“中性”评级。

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