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市场平衡逐步打破，估值趋向缓慢下行
市场平衡逐步打破，估值趋向缓慢下行：总的来看，伴随着市场的再度下跌，市场的估值水平也呈现为一定幅度的回落，上周末市场的PE水平为13.6倍，按WIND08年的业绩预测计算出的动态PE为12.73倍，市场PE水平相对较低。市场PB水平也出现了小幅的回落，上周末为2.14倍，相对比较合理，但相比2005年市场最低的1.6倍左右的PB水平来说仍有偏高的嫌疑，因为当前市场面临的内外环境相比2005年更为恶劣，外围金融危机导致经济衰退，同时也影响到了中国的经济，另外就是现在的市场还面临着股改限售股解禁的冲击，这些都是前所未有的。前期市场在房贷新政、4万亿元投资等政策的刺激下暂时扭转颓势出现一定幅度的反弹，但是这些政策还不足以改变经济运行的根本趋势，经济下行趋势不改。国际油价的持续下跌都表明市场对国际经济预期的不乐观局面短期没有改变，而国内经济数据的持续恶化，也导致管理层加大了政策的推出力度，力保明年的GDP增长达到8%，正是基于政策的不断出台，使得市场在前阶段走势相对平稳，但是上周市场并没有出现一些超预期的政策出台，市场短期平衡再次被打破，相对稳定的短期估值水平也再度呈现为下降的趋势。从较长的时间来看，目前经济还难言见底，明年上半年或许是最困难的时刻，另外09年的大小非解禁规模比08年更大，市场面临的压力依然不容小觑，因此还难言市场估值见底，从较长期内来看市场估值下行压力依然存在，特别是从PB的角度看，仍有下调空间。
上周市场预期的钢铁、汽车、船舶、石化、纺织、轻工、有色金属、装备制造、电子信息等九个重点行业振兴规划等并未出台，市场均衡的状态再次被打破，呈现为振荡下跌的走势，虽然短期内政策预期依然强烈，，但是政策对市场的边际效益正在逐步减弱，从市场成交来看，市场成交也不断萎缩，市场信心也在不断趋弱，本周市场继续呈现为弱势振荡的可能趋大。
A股市场各行业估值分析：截至12月26日，A股市场总的市盈率相比12月19日的14.79倍的水平出幅度的下降，上周末为13.6倍。市场中的绝大部分行业的PE水平也都呈现下降的态势，23个一级行业中有18个子行业PE水平要高于市场的平均水平，其中在30倍以上的行业升高减少至3个，整体PE在20至30倍之间的行业有7个，整体PE在10至20倍之间的行业有11个，整体PE低于10倍的行业只有2个，另外有5个行业的整体PE要低于市场的平均水平，分别是造纸印刷、汽车汽配、金融、交通运输和黑色金属，其中黑色金属的PE水平最低，为7.05倍，另外国信行业分类中比较大的二三级子行业煤炭、银行和钢铁的PE水平较低，分别为11.04倍、9.81倍和6.87倍。