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　　报告作者：邱伟、陆震撰写日期：2008-12-29

　　全球吡啶类除草剂市场规模7亿美元，年均增长率3%：吡啶类农药作为全球第四代新型农药，优势明显。全球吡啶类除草剂市场规模7亿美元，年均增长率3%，是增长速度最快的除草剂品种之一。

　　当前国内中小型特色农药企业发展空间广阔：国内农药原药与制剂企业各自相对独立经营，产品同质化现象严重。由于全球农药巨头农药制剂销售利润丰厚，出于环保与成本考虑将农药原药生产转移到中国。国内具备新品种的原药企业以及不易模仿的营销特色的农药制剂企业未来发展空间广阔。

　　技术主导，一体化产业链初具雏形：在氯代吡啶系列除草剂产品方面，公司已经成为全球第二、国内第一的生产商。从2004年开始，公司进入国内农药市场，依靠其特色农药品种，进行差异化营销策略，公司的品牌形象初步成型。

　　主要风险点来自全球农产品价格下跌与技术壁垒的突破：全球农产品价格下跌可能引发农药需求下降、国内竞争对手突破公司现有技术壁垒是两个主要风险点。

　　给予公司“谨慎推荐”的评级：我们预测公司08、09、10年EPS分别为0.60、0.74、0.97元，公司合理估值区间为13.22—15.44元，给予公司“谨慎推荐”的评级。

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