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　　报告作者：马先文、陈志坚、何之渊撰写日期：2008-12-29

　　公司业绩具备爆发增长的潜力，但时点难以判断：对于同一类型的机场，管制平台对系统覆盖范围、管制席位数、雷达输入数等控制指标基本均处于同一范围内，且后台系统对飞机的控制流程基本相同，因此公司空管软件大都是通用型产品，此特点决定了其产品的边际成本较低。同时，公司空管系统已在民航领域作为主管系统使用，未来众多民航机场均为公司潜在客户。我们认为，边际成本低和客户潜在数量的增加表明其未来业绩具备爆发的潜力。但由于公司空管系统主要依赖政府政策，而机场空管系统的投标的时间存在不确定性，故公司业绩爆发增长的时点还难以把握。

　　给予“谨慎推荐”评级：我们预计公司2008、2009、2010年EPS分别为0.57、0.72、0.92元，虽然公司未来存在高速增长预期，但目前股价对应09年PE已达34倍，目前估值优势不不明显，给予“谨慎推荐”评级。

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