报告作者：王丹妮、贾戎莉撰写日期：2008-12-29

　　封闭式基金指数震荡下行，折价收窄：上周沪深两市基金指数震荡下行，截至上周五，上海基金指数收于2502点，下跌5.8%；深圳基金指数收于2599点，下跌3.87%。上周封闭式基金总成交量约40.6亿份，全周换手率约5.21%，交易活跃度与前周基本持平。整体折价率降为27.22%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率27.96%，3年内到期的短期基金整体折价率10.34%。

　　偏股型基金净值走低，仍有超额收益：上周各类偏股型基金净值全部下跌。主动投资的偏股型基金中，稳定配置股票型基金跌幅最大，平均下跌6.46%；灵活配置股票型和封闭式基金跌幅在5.8%左右；灵活配置混和型和稳定配置混合型型基金分别下跌5.2%和4.4%。若以沪深300指数为比较基准，各类主动管理偏股型基金均获得了超额收益。指数型基金和ETFs净值跌幅分别为8.7%和8.4%。低风险的债券型基金和保本型基金也有微幅下跌。

　　市场仍将震荡探底：上周央行降息及一系列刺激内需、促进经济发展的政策出台，虽政策面利好频出，然而市场在反弹之后仍显压力重重。未来在大量限售股解禁、年报和一季报不佳、经济前景堪忧、投资者心态谨慎的情况下整体仍将呈现震荡探底的趋势。基金投资者宜保持攻守平衡的配置。

　　预期基金业绩分化加大优质基金有望获得正收益虽然大盘走势疲弱，但基础股票投资收益率已有分化迹象。未来市场将存在某些阶段性和结构性机会，部分选股能力强、基本面较好的偏股型基金，通过投资主题和市场时机的把握，有望为持有人取得正的投资回报。

　　长期投资者可逐步建仓高折价封闭式基金：目前市场处于相对低位，而高企的折价率为封闭式基金提供了较大的安全边际，同时保留了到期之前市场环境转好时净值上涨的可能性，已具备较好的战略投资价值。长期投资者可在市场筑底过程中逐步介入封闭式基金，未来市场回暖时则能获得净值上涨和折价率降低的双重收益。

　　降息利好债市：经历了百日内的五次降息后，随着未来经济仍将进一步探底，国债和政策性金融债收益率曲线必将伴随平坦化的过程。建议稳健型投资者关注那些重点投资于中长期国债和政策性金融债的债券型基金，并规避信用债配置比例过高的基金