报告作者：罗刚撰写日期：2008-12-29

　　宏观经济形势与货币政策：国际经济形势仍不乐观，国际劳工组织发布公告称2009年全球失业人数将创10年新高，国际金融协会预测2009年全球经济负增长；美国、欧元区、俄罗斯等国家和地区的数据显示经济短期难现转机；国家统计局公布11月份社会消费品零售总额数据显示11月份消费增速明显下降；工业企业累计利润同比增长率大幅下滑；央行增加了央票和正回购供应量但是发行中标利率仍创新低，显示出银行间市场资金量仍然非常充裕；一周市场回顾：收益率降至历史低位减弱了投资者的交易意愿，现券和回购以及同业拆借成交量均明显下降，加权平均成交利率略微降低；上证国债指数、上证企债指数继续上涨，中证分离债指数也表现为上涨但是涨幅低于上证企债指数；中债各总净价指数除短融外均下跌；交易所国债和企业债到期收益率均表现为长端上升、中短端下降；银行间国债、金融债、企业债(AAA)到期收益率整体表现为上升但是幅度不高，企业债(AAA(2))到期收益率表现为短端和长端下降、中端上升，央票到期收益率变化不明显，短融表现较好，到期收益率明显下降，中期票据到期收益率虽表现为下降但是幅度较小；交易所债券的表现好于银行间债券，企业债表现好于国债和金融债，短融和中期票据的表现好于央票，企业主体债券与政府债券之间的信用利差收窄，中短期票据和央票之间信用利差的下降尤其明显；后市展望与投资策略：从资金的流向上看，在实体经济难以见到转机的情况下，资金将逐步的转向中长期债券；另一方面，债市的行情总是与降息的预期相关，在货币政策仍处于降息周期的情况下，债市仍处于牛市行情。这样看，下一波债市行情将发生期限稍长的品种上；?建议个人投资者择机买入高收益的公司债和分离交易可转债的存债；同时建议机构投资者介入期限稍长且收益率较高的信用较高品种，如期限适中的国债、金融债以及发债主体资质优良的高评级（AA以上）企业主体债券。